南财快评:美联储意欲通过降息制造“模糊周期”

时间:2019-08-15 来源:www.2018sugarbowl.com

21世纪经济报道21金融APP张立伟

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美联储于美国东部时间周三下午2点(周四北京时间凌晨2点)公布了7月份的货币政策声明。该声明显示,美国联邦公开市场委员会(FOMC)在本次会议上决定将基准利率下调25个基点至目标范围2%至2.25%,并提前终止收缩(两个月)。

降息应该是美联储历史上最令人困惑的降息。因此,市场随后反应消极。例如,美国股市的三大指数大幅下挫。

首先,降息原因的问题是模棱两可的。根据美联储主席鲍威尔的说法,降息的决定基于三个原因:全球经济增长疲软带来的(美国经济)下行风险,贸易战带来的不确定性以及通胀目标尽快2%。因此,它是保险利率下调,或者可以理解为预防性降息。

但是,根据美联储依赖数据的传统决策方法,现在所有数据显示美国经济增长表现非常好,那么如何理解保险降息?一种解释是美联储被迫屈服于白宫的压力。降息是为了让白宫在国际政治和经济结构中保持积极的地位。政治正在影响美联储的决策,从而失去其独立性。另一种解释是,美联储不仅仅是市场。更清楚地看到经济下行风险的增加,因此采取预防措施。但是,无论何种解释,至少目前没有证据证明这一点。因此,这基本上反映了美国经济处于微妙的时刻。无论是从市场还是从政治角度来看,小幅降息都比没有好。做得更好至少可以增加市场信心。

由于处于两难境地,鲍威尔决定降息,但否认降息并不一定是松动周期的开始,而是“周期调整”。他的声明是市场对降息决定造成混乱的第二个原因。因为没有人知道所谓的“周期调整”中的“周期”是什么意思,它是美联储紧缩周期中的“一次迭代”,还是预计会在“商业周期”中调整?

件。换句话说,较长的降息周期是应对经济衰退非常低迷的一种方式,但美国至少还没有面对这种状态。美联储的意图是这是一个预防性的降息,而不是一个新的周期,未来取决于美国的经济趋势。只有走路才能看到货币政策。因此,所谓的“周期调整”只是一种习惯性的修辞,而周期并没有特定的含义。如果有,它可能是一个独特的“模糊周期与不明确的趋势”,所以它只能在未来由相机移动,包括“增加利率降息加息”调整。

应该说,并不是美联储已经混淆了市场,而是当前的全球经济形势包含了某种风险,即美联储在加息过程中必须降息以避免某些确定性的预期。市场:如果恢复宽松政策将继续打击美国资产泡沫,特别是经过十年的宽松政策,已经达到美国杠杆贷款的历史新高;如果它继续收紧,它将刺破泡沫,使具有不确定性风险的全球经济变得更糟。因此,进入“模糊周期”可以避免加强这两个极端的破坏性预期,允许市场逐步消化差异化的风险,但这可能只是一个过于理想化的目标。

李景云)